Pagina 51 – N2Growth

Venture capital-bedrijven praten er graag over als het gaat om internationale diversificatie van hun portfolio, maar hoe agressief zoeken ze nu echt naar investeringsmogelijkheden in het buitenland? Volgens een recent onderzoek van Deloitte & Touche en de National Venture Capital Association gebeurt dat blijkbaar niet erg vaak. Het lijkt erop dat VC's binnenlandse investeringen aantrekkelijker vinden dan het uitbesteden van hun kapitaal naar het buitenland. Hoewel ik er geen twijfel over heb dat de VS een meer volwassen, stabiele en zeker vertrouwde markt is, zet ik vraagtekens bij de bevindingen van het onderzoek dat het een aantrekkelijkere markt is. In dit blogbericht geef ik de andere kant van het verhaal vanuit het perspectief van iemand die al sinds halverwege de jaren 80 internationaal zaken doet.

Uit de Global Venture Capital Survey van 2006 bleek dat 505 durfkapitalisten werden ondervraagd, waarvan 531.000 aangaven dat ze de komende 5 jaar in het buitenland wilden investeren. Ik heb twee vragen: Waarom 5 jaar wachten, en wat denken de overige 471.000 durfkapitalisten die werden ondervraagd? Het is geen cliché dat we in een wereldeconomie leven. Vanuit zakelijk oogpunt wordt de wereld steeds kleiner. Voor investeerders in de vroege fase met een hoge risicobereidheid lijkt het erop dat durfkapitaalbedrijven de boot missen. Met de voordelen van belastingvoordelen, valutahefboomwerking, slimme, agressieve ondernemers en bloeiende economieën, waarom is er niet meer interesse om naar het buitenland te gaan? Het antwoord kan worden samengevat in vier woorden: Angst voor het onbekende…

Het lijdt geen twijfel dat de geschiedenis heeft bewezen dat slecht doordachte buitenlandse investeringen vol gevaren zitten. Het sleutelwoord in de eerdergenoemde zin is echter "slecht doordacht". Ik suggereer niet dat durfkapitalisten die niet bekend zijn met de complexiteit van buitenlandse markten overhaast te werk moeten gaan en onverstandige investeringen moeten doen, maar ik suggereer wel dat ze niet vijf jaar moeten wachten, of erger nog, helemaal geen buitenlandse investeringen moeten overwegen. Durfkapitaalbedrijven moeten onmiddellijk aan de slag en toptalent met internationale ervaring aantrekken, belangrijke professionele relaties in het buitenland opbouwen en beginnen met marktonderzoek.

Het voordeel in de opkomende markten is enorm en de kansen zullen over vijf jaar zeker niet meer zijn wat ze nu zijn. VC's die hun rendement willen maximaliseren, zouden allocaties moeten zoeken naar markten als India, China, Brazilië en voormalige Oostbloklanden. Ik ben net zo patriottisch als ieder ander, maar de VS zullen niet in staat zijn de dominante financiële positie te behouden die zij al tientallen jaren innemen, terwijl de economieën van deze gigantische opkomende markten zich blijven ontwikkelen. Bovendien veroorzaakt de toegenomen geldstroom naar de kapitaalmarkten een grotere concurrentiedruk om fondsen hier in eigen land te plaatsen, en omdat te veel kapitaal op zoek gaat naar te weinig kwaliteitsdeals, escaleren de waarderingen snel. Een krap aanbod aan investeringen en een sterke geldhoeveelheid zijn slechts een van de vele redenen waarom durfkapitaalbedrijven naar het buitenland zouden moeten kijken.

Kortom: de durfkapitaalbedrijven die als eerste de buitenlandse markten betreden, zullen de beste relaties opbouwen, met hun merk een stevige positie in de markt verwerven en meeliften op de golf van economische groei in het buitenland.